浅谈金融创新两面性

 一、金融产品创新的正效应体现于多方面：

    1.促进金融产品多元化，满足客户需求。

金融市场竞争的核心是产品的竞争，不断的产品创新能使金融机构提高服务水平，满足多样化的客户需求，超脱营销领域的低层次竞争。随着社会经济的发展，人们的生活质量在不断提高，市场和客户需求特点显著转变。同时，信息技术的日新月异又刺激了需求目标的提高，甚至形成了独立的推动力，创造出新的需求，这些都导致了金融产品创新呈现出新的发展。

    2.提高金融机构的盈利能力和避险能力。

首先，金融产品创新为各金融机构增加盈利和规避风险提供了更大的空间。各种形式的金融产品创新将各个金融市场紧密地联系在一起，这就为金融机构在全球范围内的经营提供了广阔的天地。金融机构可以最大限度地获取金融交易信息，选择交易伙伴，为其利用金融创新产品增强赢利能力和规避风险提供了可能。第二，金融产品创新在连接各个金融市场的同时，为金融机构提供了大量可供选择的金融工具，使得金融机构可以根据自己的需要进行资产负债管理和风险管理。

3.提高金融市场的有效性。

    金融市场是金融产品交易的市场，金融产品的不断创新和发展，使得交易的参与者不断增加，交易量也不断扩大。这样金融市场就日趋成熟，市场的有效性不断增加，从而降低了金融市场的交易成本。同时，金融市场交易品种的增加分散了投资者承担的风险，增加了投资的安全性。尤其是大量金融工具、融资方式以及交易技术的出现，使得投资者在进行多元化的投资组合的同时，可以调整组合，保证在获利的同时分散和转移风险。

    二、金融产品创新的负效应

    金融产品创新是一柄“双刃剑”，它既可用来降低、规避风险，也可能扩大、制造风险。从20世纪80年代至今，几乎每场金融风暴中都与金融产品创新的负面效应息息相关。

    1.加大了市场的虚拟性和波动。

随着当代金融的发展金融产品及其交易越来越脱离实物资产，其虚拟性越来越强，金融创新产品的高虚拟和高杠杆性容易造成市场波动的加剧。

    2.金融创新产品带来了新的风险。

    金融创新产品并没有减少或根本消除风险从全球看或以某一金融市场看，风险知识不同主题之间再分配、再转移，但风险仍然存在。由于金融领域竞争的加剧，获利难度的加大，一些金融机构为了追求更高的利润，往往会在更大的范围内承担巨大风险。另一方面，各种衍生金融产品本身就带来一定程度的风险。如期权、期货交易，只要交纳少量保证金，交易者便做几倍、几十倍于保证金的合约交易，投资者以小博大，盈利越多、风险度也就越高。

    3.削弱了货币政策的发挥。

    金融创新产品对货币政策的影响主要体现在政策工具、中介目标和传导过程三个方面。首先是对政策工具的负效应。许多金融创新产品，尤其是以规避管制为目的的产品，如NOW帐户、ATS服务等，使得部分传统的选择性货币工具失灵。一些不收存款准备金制约的非存款工具，例如回购协议(RP)、货币市场互助基金(MMMF)等减少了存款准备金制度的作用范围。通过资产证券化、发行短期存单等金融创新产品，中央银行再贴现窗口的作用也下降了。第二是对货币政策中介目标的负效应。金融创新产品模糊了作为货币政策中介目标的金融变量的定义，降低了中介目标的可控性。第三是对货币政策传导过程的影响。货币资金的“脱媒”，即原来采取活期存款形式的金融资产纷纷脱离商业银行这个重要的金融中介，

    流向非银行金融中介和证券市场，直接影响了货币性金融中介的货币创造过程，加剧了经济生活的不稳定性。

                          

             文/金融市场部：闫欣蔚